ホルムズ封鎖と原油・ナフサ危機 今回の分析期間を通じて最も濃密な恐怖感が渦巻いたのは、ホルムズ海峡封鎖の長期化と、それに伴う原油・ナフサの供給途絶リスクだ。「原油史上最高値更新の挑戦権を獲得してしまう」「ナフサ足りないの？」という声が深夜から夜明けにかけて相次いだことが示すように、これは相場の問題ではなく産業の存立基盤を揺るがす問題として認識されている。注目すべきは、多くの市場参加者の発言が「株価がどうなるか」ではなく「生活・企業活動が成り立つのか」という次元に突入している点だ。これは単なるリスクオフではなく、インフレ・コスト増による企業収益の構造的毀損という根の深い恐怖であり、「EPS×PER」両面を同時に下押しする「負の掛け算」への怯えが底流に流れている。高市政権が「ナフサ供給は年を越えて継続できる見込み」と発表したものの、「根拠・理由なき見込み」として冷ややかに受け止められており、楽観シナリオへの転換には至っていない。